Da li je moguće?! BTFP je proguran kao spas za depozitore, pozdravljen od strane mnogih, a tko je zapravo svjestan što je to i tko će to na kraju direktno i neposredno platiti?
Prošli tjedan je izbila na vidjelo ozbiljna kriza u bankarskom sektoru. Pisao sam o tome u prethodnom postu pod naslovom Showtime. Trenutno se čini da je požar ugašen, ali otom potom. Predstavljeno je da je kriza bila na pomolu samo u bankarskom sustavu SAD-u, ali problemi su puno dublji jer znamo da je sve povezano.
U nedjelju je US Treasury Department održao sastanak. Pretpostavljao sam da su taj dan bili užareni telefoni od Švicarske preko Europe do SAD-a, a tako je i bilo. Nama su spomenuti samo FED, FDIC i US Treasury Department, ali naravno da su se vodili razgovori i sa ECB, Credit Suisse i drugima. Spomenuo sam Credit Suisse i u prošlom postu. Jest da spadaju u kategoriju “too big to fail”, ali nikad ne reci nikad.
Prije otvaranja azijskog tržišta u ponedjeljak, samo par minuta prije (mora da je “slučajno” tako ispalo), US Treasury je izbacio obavijest da je na sastanku ranije tog dana dogovoreno da će svi depositors (oni koji su imali novac kod SVB) dobiti sav svoj novac. Inače FDIC osigurava i jamči za do $250,000, ali ovdje je napravljen izuzetak i nitko od depozitara neće biti oštećen. S jedne strane logično jer jako velik broj ljudi ne bi dobio plaće (brojni startupi koji zapošljavaju ne malo ljudi su poslovali preko SVB i tamo držali novac, a radilo se o milijunima dolara), ali s druge strane, da li je to kapitalizam, i još važnije, odakle novac sada za pokriće loših poslovnih odluka i plasmana previše novca u obveznice?
Odgovor je BTFP, odnosno Bank Term Funding Program. Neću puno duljit u ovom postu pa evo ukratko što je BTFP. To je kad se banka zaigra pa previše novca svojih klijenata investira u obveznice, toliko da nije solventna, pa FED smisli način kako da printa novac, a bez da kaže da printa novac.
Čisto sumnjam da će se u medijima puno spominjati BTFP, a i ako slučajno bude, neće biti razumljivo i direktno objašnjen. Zato ću ponoviti i probati pojasniti ovaj novi igrokaz sa BTFP…
SAD ima problem sa debt ceiling, odnosno dosegao je maksimalno dozvoljeni limit za zaduživanje i Demokrati i Republikanci igraju neke svoje igrice pa još nema dogovora na vidiku. Dakle SAD se već neko vrijeme ne smije dodatno zaduživati. Kako je Yellen i sama ranije rekla, moći će servisirati svoje obveze još svega cca 3 mjeseca (rekla je prije par mjeseci da će moći do 6. mjeseca), a onda će morati defaultati (ako do tada ne povećaju limit zaduživanja). Default SAD-a je većini totalno nezamisliv, mada mene više ništa ne bi iznenadilo.
SAD je službeno okončao QE. U takvoj situaciji nije primjereno nastaviti printati novac bez pokrića 😉 Nije da oni imaju nešto protiv toga, nego ih malo zeza još uvijek previsoka inflacija. Tu dolazimo do rješenja, odnosno novog problema koji naravno većina još uopće ne shvaća. To je BTFP! To je ništa drugo nego NOVO PRINTANJE NOVCA BEZ POKRIĆA!
Tehnički, BTFP bi mogao biti zajam uz uzimanje obveznica kao kolateral, ali odakle novac za to kad prijeti default i debt ceiling nije povećan? Zato, kratko i jasno, BTFP je QE i novo printanje novca bez pokrića.
Bankama je poslana indirektna poruka da nema bailouta, ali da slobodno investiraju u obveznice jer ako neće biti solventni, to će biti riješeno uz pomoć BTFP. Odatle će doći novac za namirenje onih čiji depozit ne osigurava FDIC (čiji je depozit preko $250,000) u slučaju “bank runa”. Nigdje nije spomenuto odakle novac za BTFP, ali ne treba biti Einstein za zaključiti da će taj novac doći na isti način na koji su došli i bilijuni dolara za saniranje posljedica korona prijevare, znači “isprintat” će ga bez ikakvog pokrića u dodatnim proizvodima i uslugama.
Hm, što je ono uzrokovalo inflaciju koja nas je sve oštetila? Putin koji je krenuo na Ukrajinu nakon što je inflacija već uzela maha? Ili možda baš printanje novca bez pokrića? Trenutno imamo podizanje referentnih kamata, skuplje kredite itd. pa misle da nikom ništa ako doprintaju malo zelembača. Aha, zato je BTC snažno skočio samo nekoliko minuta nakon početka sastanka koji je bio u nedjelju u 6pm po našem vremenu. Samo pogledajte kretanje cijene taj dan i vrijeme prvog jačeg divljeg i neočekivanog skoka. Ako se nekome neda gledati, bilo je to samo malo nakon 6pm. Kad je počeo sastanak? U 6pm? Što se dogodilo? Pretpostavljam da se unaprijed znalo što će biti dogovoreno, a na sastanku je samo službeno usvojeno, pa su proradili telefoni i ljudi van dvorane su bili spremni kupiti puno BTC-a jer je upravo ozakonjeno dodatno printanje milijardi dolara bez pokrića, a zna se kako je to već utjecalo na cijenu ne samo BTC-a nego i na cijene gotovo svih drugih asseta.
Spominjalo se da je fractional reserve system problematičan. Tad je stopa rezerve bila cca 10% i slažem se da je već to pretjerano nisko i vrlo problematično. Od početka korona prijevare ta stopa je u SAD-u 0% (nula) i trenutno je i dalje 0% 😉 Nije dovoljno što FED printa novac bez pokrića, nije dovoljno što komercijalne banke stvaraju novac, nije dovoljno što depoziti naravno ne stoje niti djelomično deponirani kao rezerva na računu središnje banke nego mora biti stopa nula posto! Jebote, ovo je bolesno. Bitcoin još nije sazrio za to, ali kad sazrije i kad se odvoji od klasičnih marketa po pitanju kretanja cijene, neću htjeti niti čuti za nikakav drugi novac osim bitcoina.
Inače, kod banaka je vrlo važno kako im izgleda “balance sheet”, ne samo radi ratinga nego i radi regulatornih zahtjeva koji donekle ipak postoje, ratinga itd. Sad je vrijeme kad nije čudo da rastu prinosi na obveznice. To ruši vrijednost obveznica. Skraćeno, to narušava bilancu banke i povećavanja opasnost od insolventnosti. Kod nas je mislim bolja situacija nego u SAD-u, ali…
To je taj “rock-solid US banking system”. Normalno da je rock-solid kad ih država štiti više nego što bi ih štitila socijalistička država (SAD i kapitalizam, priča za naivne, ili radi samo kad im odgovara), ali samo dok država ima interesa da ih štiti. Nekada malo i zakuha problem, kao primjerice sa Signature bank neki dan, ali to je posebna priča u koju neću sad ulaziti.
Ne znam koja banka u SAD-u je sljedeći kandidat za slom, ali očekujem da bi ih moglo biti još (ne mora biti neka velika). BTFP ipak ne može paliti mašinu za printanje bez “opravdanja” (zapravo može, ali ne izgleda lijepo), tako da je potrebno još slomova banaka 😉
To da si je management SVB-a isplatio bonuse neposredno pred slom i da je CEO i C-level management prodao dionice par tjedana prije sloma valjda ne treba naglašavati. Sve po PS-u, sve već viđeno 🙂 Kao što je naravno viđeno i naknadno obračanje “utučenog” CEO-a zaposlenicima 😉 Valjda mu je ChatGPT napisao govor, ili možda niti to nego je samo preuzeo već izrečeni govor od nekog drugog već zaboravljenog “utučenog” CEO-a čija je banka prije propala.
Što se BTC-a tiče, moram priznat da me malo iznenadio ovaj nagli skok kad je po svemu morao ići dodatno dolje. Gore sam napisao prvi razlog (sastanak u nedjelju u 6pm i par minuta kasnije, prije ikakve službene objave, početak jačeg rasta), a drugi razlog je CZ iz Binance. On je za milijardu dolara uzeo BTC, ETH, BNB i možda još nešto. Konvertirao je BUSD u BTC, a vrijednost transakcije je bila cca milijardu dolara što je ogroman novac i dovoljan za značajno podizanje cijene u ovim uvjetima. U normalnoj situaciji bi se to dvoje tretiralo kao manipulacija tržištem i zatvori bi dobili nove stanovnike, ali odavno nema normalne situacije, pa i sami govore da je ovo “novo normalno”. Nije da mi smeta rast BTC-a, ali ne volim manipulacije cijenom u bilo kojem smjeru.
U utorak je bio i US CPI (malo niža inflacija, u skladu sa prognozom) što je dodatno potaklo markete jer sugerira da bi Fed mogao stati sa podizanjem kamata. Ovaj tjedan ima još važnih izvješća (već danas će biti US PPI), a i gleda se ECB. Čudi me da dolar još uvijek dobro stoji nakon ovoga. Samo ovo što se sad odigralo (prvenstveno radi BTFP i onog što to zapravo znači) je trebalo pogurati EUR/USD najmanje preko 1.10, ali to nekad zna kasniti pa ima još vremena. Ne stoji niti Europa bajno, a i US je na početku rata u Ukrajini vrhunski odigrao pa ga to drži.
Ono što me fascinira je koliko se ignorira pravo značenje BTFP. Nitko ne pita odakle će doći taj novac, ali to je možda zato što je jasno, pa da se ne talasa. Baš sve pratim još od prošlog tjedna, a od nedjelje vrlo intenzivno. Kod nas se jedva onako usput spominjao slom SVB, pa se onda također usput i u pozitivnom tonu spomenula odluka da će svi depozitari dobiti svoje cijele depozite. Čemu onda FDIC? Da li je moguće da mediji ne shvaćaju što BTFP zapravo znači? Ili su možda i oko toga orkestrirani?
Malo sam pisao “zbrda zdola” i nisam uopće niti spomenuo puno toga, kao niti ulazio u neke veće detalje, ali to je zato da se i ovaj post ne pretvori u malu knjigu 🙂 Uglavnom, ja ovo vidim kao “bezakonje” i dokaz da rade što im padne napamet bez ikakvih posljedica (od koroninih bilijuna bez pokrića mi je postalo jasno da mogu baš sve što požele koliko god to nebulozno bilo), pritom gazeći sve pred sobom i glumeći spasioce, a sve radi pripreme za CBDCs, koji će lakše biti prihvaćeni u uvjetima rasula. U redu, možda nije priprema za CBDCs jedini razlog, možda se radi i o gašenju požara koji su ranije izazvali, ali naravno gašenju sa benzinom.
Dakle, sada službeno nemamo QE, ali evo imamo BTFP i novo printanje novca bez pokrića, ovaj puta zamaskirano za one koji ne razumiju ovu tematiku (netko je rekao da kad bi ljudi znali kako monearni sustav zapravo funkiconira, odmah bi izišli na ulice). Posljedice ne moraju biti vidljive odmah, ali ih sigurno nećemo izbjeći. Mogu doći i tek za koju godinu, taman kad će CBDCs proći sva testiranja i kada će to biti spremno da se dekretom uvede.
Inače, sada imamo i potvrdu da je krug zatvoren (ovaj koji je počeo s koronom). Bilijuni bez pokrića stvoreni navodno za saniranje posljedica korona prijevare su odradili svoje. Otišli su kamo je zapravo i bilo namijenjeno da odu, asseti su dosegli povijesne razine vrijednosti prije sloma prošle godine, inflacija je poharala svijet, i da ne nabrajam dalje. Sada narkoman treba novi shot, i tako u nedogled, dok ne umre ili dok se ne odluči na mukotrpno i dugotrajno čišćenje i promjenu svih dosadašnjih navika. Imamo teškog narkomana, sav je živahan na prvi pogled, a iznutra je istrulio i samo što se ne sruši. Novi shot (QE) ga može privremeno oporaviti, ali će ga i dodatno oštetiti. Zadnji put se šutnuo kad je počela korona, jer da nije, taman prije početka korona prijevare je počeo teturati i srušio bi se te godine da se nije ponovno ušlagirao. Prošle godine je opet zateturao, sad Biden, Powell i Yellen kuhaju novi shot.
Novac, odnosno fiat novac, postaje sve bezvrijedniji, a banke su sve nesigurnije. Nije više niti cash najbolje rješenje jer se ide ka njegovoj eliminaciji. Bitcoin je dugoročno svakako dobra investicija, ali preporučam da se informirate i o Web3 investiciji koju trenutno imam u aktualnoj ponudi na web stranici. Detalje možete pročitati ovdje: Web 3.0 investicija prilika
